Las finanzas descentralizadas (DeFi) han surgido como una alternativa a los servicios financieros tradicionales, permitiendo a los usuarios operar en un ecosistema autónomo y sin intermediarios. Gracias a la tecnología blockchain y los incentivos económicos, los protocolos DeFi ofrecen una amplia variedad de servicios, desde stablecoins hasta seguros y gestión de portfolios. Sin embargo, la falta de regulación y la presencia de entidades legalmente indefinidas han generado preocupaciones y advertencias por parte de diferentes organizaciones internacionales. En este contexto, el principal desafío para la DeFi es establecer políticas regulatorias factibles y aseguradas que puedan garantizar la protección de los usuarios y la estabilidad del sistema.
La Economía descentralizada
La economía descentralizada es un ecosistema donde los servicios financieros se producen mediante protocolos automatizados apoyados por una combinación de soluciones criptográficas e incentivos económicos para eliminar a intermediarios financieros. En contraste con los servicios financieros tradicionales, DeFi consiste en una serie de protocolos autónomos universalmente accesibles, que son desarrollados, mantenidos y usados por un conjunto de agentes pseudónimos en lugar de por entidades únicas.
Con agente pseudónimo nos referimos a que los agentes operan bajo un conjunto de direcciones públicas, consistentes, pero no-identificables, que generan de manera gratuita.
Principales servicios DeFi
En el mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi), hay una serie de servicios que están ganando popularidad entre los usuarios. Estos servicios incluyen Stablecoins, Intercambios descentralizados (DEX), Crédito, Aseguradoras y Gestión de portfolios. Cada uno de estos servicios ofrece una solución innovadora y autónoma para los desafíos tradicionales de las finanzas, eliminando intermediarios y ofreciendo una mayor transparencia y eficiencia.
– Stablecoins: Las Stablecoins son criptomonedas cuyo valor está respaldado por un activo real, como el dólar estadounidense o el oro, lo que las hace más estables y menos volátiles que otras criptomonedas. Las Stablecoins son una forma popular de transferir valor en el espacio DeFi porque permiten a los usuarios realizar transacciones sin tener que preocuparse por la fluctuación de los precios.
– Intercambios (DEX): Los intercambios descentralizados (DEX) son plataformas de negociación que funcionan en la cadena de bloques y permiten a los usuarios intercambiar tokens sin necesidad de un intermediario centralizado. Los DEX utilizan Smart Contracts para automatizar los procesos de negociación, lo que permite una mayor transparencia y eficiencia. Los DEX también ofrecen a los usuarios una mayor privacidad y control sobre sus fondos, ya que las transacciones se efectúan directamente entre los usuarios y no a través de un tercero.
– Crédito: Los servicios de crédito en DeFi son proporcionados por fondos de liquidez que permiten a los usuarios tomar prestados activos digitales con colateral en otras criptomonedas. Estos servicios se basan en Smart Contracts que automatizan el proceso de préstamo y liquidación, lo que reduce los costos y los riesgos para todas las partes involucradas. Los servicios de crédito en DeFi también son más accesibles que los servicios de préstamos tradicionales, ya que los usuarios pueden acceder a ellos sin tener que pasar por los procesos de aprobación y verificación típicos de los bancos.
– Aseguradoras: Las aseguradoras en DeFi ofrecen servicios de cobertura para riesgos futuros, perpetuos y sintéticos. Estos servicios se basan en Smart Contracts que garantizan el pago de indemnizaciones en caso de que ocurra un evento asegurado. Las aseguradoras en DeFi también ofrecen una mayor transparencia y eficiencia en comparación con las aseguradoras tradicionales, ya que los contratos son programables y las reclamaciones se procesan automáticamente sin la necesidad de intermediarios.
– Gestión de portfolios: La gestión de portfolios en DeFi permite a los usuarios crear y gestionar cajas fuertes de activos digitales que se rigen por reglas preestablecidas en Smart Contracts. Estos contratos automatizan los procesos de gestión de activos, como la compra y venta de criptomonedas, y permiten a los usuarios diversificar su cartera de manera eficiente y sin la necesidad de un intermediario centralizado. La gestión de portfolios en DeFi también ofrece una mayor transparencia y control sobre los activos, ya que los usuarios pueden supervisar sus inversiones en tiempo real y tomar decisiones de inversión informadas.
Desafío político DeFi
En los últimos años, el auge de las DeFi, ha sido uno de los temas más discutidos en el mundo de las finanzas y la tecnología. A medida que esta nueva forma de finanzas se ha expandido, también han surgido preocupaciones sobre los riesgos y las consecuencias que podrían tener las políticas DeFi en la economía global. Es por ello que distintas organizaciones han publicado informes y guías con el objetivo de abordar estas inquietudes y proponer soluciones regulatorias. En este contexto, es importante analizar los principales reportes sobre los riesgos y consecuencias del DeFi y las políticas necesarias para regular este nuevo paradigma financiero:
- IOSCO report (2022)
- World Economic Forum policy toolkit (2021)
- Financial Action Tast Force guidance on DeFi (2021)
- Warnings about DeFi by the IMF (2021), the OECD (2022) y the Financial Stability Board (2022).
- BIS report (2021)
Además de la complejidad que implica regular una industria emergente, las DeFi presentan otros desafíos significativos. Uno de ellos es la falta de transparencia en las transacciones y la dificultad para identificar a los responsables en caso de fraude o actividad ilícita. Además, debido a la naturaleza descentralizada de la DeFi, la mayoría de los usuarios no tienen experiencia en finanzas o conocimientos técnicos avanzados, lo que aumenta el riesgo de pérdida de activos debido a errores humanos o ciberataques. También es importante destacar que algunos servicios DeFi, como los préstamos y los intercambios descentralizados, están sujetos a volatilidad y fluctuaciones en los precios de los activos subyacentes, lo que puede resultar en pérdidas financieras significativas para los usuarios. Todo esto hace que la regulación de la DeFi sea un desafío importante para los reguladores y las autoridades financieras de todo el mundo.
Para que las políticas regulatorias de DeFi sean efectivas y adecuadas, es importante que se aseguren de identificar las necesidades reales de intervención pública en este ámbito. No se trata simplemente de extender a la DeFi las reglas y regulaciones tradicionales de la política económica, sino de entender las particularidades de este ecosistema y las necesidades específicas de los usuarios y participantes. Esto implica una evaluación cuidadosa de los riesgos y las amenazas potenciales, así como de las formas en que las políticas regulatorias pueden mitigar estos riesgos sin limitar indebidamente la innovación y el crecimiento en el espacio DeFi.
Además, la factibilidad de las políticas regulatorias es un factor clave a considerar. Las políticas deben ser factibles y aplicables en la práctica, teniendo en cuenta las limitaciones y complejidades técnicas de la DeFi.Por ejemplo, la implementación de políticas que requieren la identificación de los usuarios de DeFi puede resultar difícil debido a la privacidad y el anonimato inherentes a la tecnología blockchain. Por lo tanto, las políticas regulatorias deben diseñarse teniendo en cuenta tanto la efectividad como la factibilidad.
Contribuciones DeFi
Las DeFi pueden contribuir a racionalizar la necesidad de adaptar los frameworks de políticas tradicionales al permitir la eliminación de intermediarios innecesarios y la automatización de procesos financieros mediante el uso de tecnología blockchain y contratos inteligentes. Esto puede llevar a una mayor eficiencia y transparencia en las transacciones financieras, reducir costos y mejorar el acceso a servicios financieros para personas que actualmente están desatendidas por el sistema financiero tradicional.
En la economía tradicional, los intermediarios financieros como los bancos y los corredores de bolsa actúan como intermediarios para mitigar la fricción y reducir el riesgo en las transacciones financieras. Sin embargo, en el caso de DeFi, se eliminan los intermediarios tradicionales y se reemplazan por protocolos autónomos y contratos inteligentes, lo que permite una mayor eficiencia y transparencia en la gestión de los activos. A través de la automatización y la descentralización, se espera que la DeFi ofrezca soluciones más rentables y justas en comparación con las finanzas tradicionales. Además, al permitir a los usuarios tener un mayor control sobre sus activos y transacciones, se espera que la DeFi fomente una mayor inclusión financiera y empoderamiento económico.
Sin embargo, aunque las DeFi tienen el potencial de mejorar el acceso y la inclusión financiera, también presentan desafíos y riesgos, como la falta de regulación, la volatilidad de los precios y la posibilidad de actividades ilícitas. Por lo tanto, es importante que las políticas regulatorias se adapten a las características y limitaciones de las DeFi para maximizar sus beneficios y minimizar los riesgos.
La información en DeFi
El concepto de contracting space se refiere al conjunto de inputs o información que se necesitan para redactar un contrato.
En los sistemas tradicionales, esta información es observable y verificable, y en caso de un conflicto jurídico, se puede evaluar por un tribunal. En cambio, en los sistemas DeFi, la ejecución de Smart Contracts es objetiva, automatizada, final y libre de cualquier autoridad central. Esto significa que la información requerida para la ejecución del contrato debe ser públicamente verificable e inmediatamente accesible en el momento de la ejecución. Los Smart Contracts en DeFi eliminan la necesidad de intermediarios y ofrecen una mayor transparencia y eficiencia en la ejecución de contratos financieros. Sin embargo, también plantean desafíos regulatorios y legales debido a la naturaleza descentralizada y autónoma de la plataforma.
Binary information structure
La estructura de información binaria se refiere a cómo se almacena y se accede a la información en los sistemas DeFi. En este contexto, la información puede ser pública y verificable en el ledger o privada y no verificable fuera del ledger.
En la información pública, se hace referencia a la transparencia de las transacciones. Esto significa que cualquier persona puede ver la información sobre las transacciones en el ledger, lo que permite una mayor confianza y transparencia en el sistema. Esta información es prácticamente coste cero de verificar, lo que significa que cualquier persona puede acceder a ella sin costo alguno.
Por otro lado, la información privada se refiere a la pseudoanonimidad, que es la información relacionada con la identidad de los participantes en el contrato que no es accesible para el público. Esto significa que la información sobre la identidad de las partes involucradas en la transacción no es pública y solo se puede acceder por aquellos que tienen permisos y acceso para hacerlo. Sin embargo, verificar la información privada es infinitamente cara, lo que significa que solo se puede acceder por aquellos que pueden costear el proceso. Esta estructura de información binaria permite un equilibrio entre la privacidad y la transparencia en los sistemas DeFi.
Pagos digitales
Los pagos digitales han cambiado significativamente la forma en que se realizan las transacciones comerciales en todo el mundo. Uno de los principales desafíos que enfrentan los sistemas de pago digitales es la privacidad de la información en la transacción. «Key friction» se refiere al valor de la privacidad de la información en una transacción, lo que significa que hay un punto de fricción entre la necesidad de mantener la privacidad de la información y la necesidad de hacer que la transacción sea verificable y confiable. Los sistemas de pago tradicionales y las redes como Bitcoin proponen soluciones diferentes:
En los sistemas de pago tradicionales, se utiliza información privada y condicionalmente accesible para proteger la privacidad y la seguridad, pero esto también limita la verificabilidad y la transparencia. Esto tiene la ventaja de la responsabilidad por las partes en caso de incumplimiento del contrato y la posibilidad de resolver conflictos mediados, también tiene la desventaja de un mercado centralizado y la falta de innovación.
Por otro lado, Bitcoin ha propuesto una solución diferente al hacer que la información de las transacciones sea pública, lo que aumenta la verificabilidad y la transparencia, pero reduce la privacidad y la capacidad de controlar la información. Si bien la información residual no es accesible, la competencia ha forzado a reducir el costo de los servicios y hay incentivos para innovar. Sin embargo, también tiene desventajas, como la falta de resolución mediada de conflictos, la imposibilidad de acceso a la información privada y la incapacidad para identificar a los individuos.
Taxonomía de un protocolo DeFi
La taxonomía de un protocolo DeFi se refiere a la clasificación de los servicios financieros que se pueden proporcionar a través de la red blockchain. En este sentido, se han identificado tres categorías: autárquicos, cruzados y off-chain.
Los protocolos autárquicos son aquellos que solo dependen de la información dentro de la red blockchain para operar. Esto significa que solo se pueden realizar transacciones utilizando los tokens nativos de la red y que no requieren ninguna información adicional para funcionar. En este sentido, son una solución completamente descentralizada que no depende de ningún tercero para operar. Estos protocolos son muy útiles para garantizar la seguridad y la transparencia en las transacciones financieras, ya que al estar completamente integrados en la red blockchain, todas las transacciones quedan registradas de manera inmutable y transparente. Además, al no requerir la intervención de terceros, también son más rápidos y eficientes en el procesamiento de transacciones, ya que no se producen retrasos o cuellos de botella debido a la intervención de intermediarios.
Algunos ejemplos de protocolos autárquicos son los intercambios descentralizados (DEX) como Uniswap, donde solo se pueden intercambiar tokens dentro de la red Ethereum, o los protocolos de préstamos como Compound, donde los préstamos y las garantías solo pueden ser realizados con tokens nativos de la red.
Los protocolos cruzados, por otro lado, dependen tanto de la información dentro como fuera de la red. Es decir, se pueden realizar intercambios de tokens en la red, pero se necesitan activos reales o colaterales para respaldar los servicios financieros, como las stable coins o los préstamos colaterales. Estos protocolos permiten la transferencia de valor y otros servicios financieros que requieren información adicional, como la verificación de identidad, la valoración de colaterales y el acceso a fuentes de liquidez externas.
Por ejemplo, un protocolo cruzado podría permitir el intercambio de tokens entre diferentes blockchains o la creación de stablecoins respaldadas por activos externos a la red blockchain. A diferencia de los protocolos autárquicos, los protocolos cruzados tienen una mayor flexibilidad y capacidad para ofrecer servicios financieros más complejos. Sin embargo, también pueden ser más vulnerables a errores o malas prácticas en el manejo de la información externa a la red blockchain.
Por último, los protocolos off-chain dependen únicamente de información no verificable fuera de la red, lo que limita la capacidad de verificación de la información. Estos protocolos suelen involucrar contrapartes humanas o entidades externas a la red, y por lo tanto, la información que manejan no puede ser comprobada de manera automática por la blockchain.
Por ejemplo, los protocolos off-chain pueden involucrar acuerdos entre dos partes fuera de la red blockchain, como contratos de préstamo colateralizados en los que se establece un valor para un activo no nativo de la red. También pueden incluir stablecoins que se respaldan en activos reales que se mantienen fuera de la red blockchain. Los protocolos off-chain pueden aumentar la capacidad y la funcionalidad de las redes blockchain al permitir una mayor variedad de servicios financieros y una mayor flexibilidad en las condiciones de los contratos. Sin embargo, también pueden presentar mayores riesgos de fraude o incumplimiento de contrato debido a la falta de verificación automática de la información.
A medida que se utilizan más servicios externos a la red blockchain, se gana en variedad de servicios financieros y contracting space, pero se pierde capacidad de verificación de la información, lo que representa un riesgo en términos de transparencia y seguridad financiera.
Propuestas de políticas implementables
A medida que el ecosistema de las finanzas descentralizadas (DeFi) sigue creciendo y madurando, se hace cada vez más evidente la necesidad de establecer regulaciones y políticas claras que promuevan la innovación y protejan a los usuarios. En este sentido, diversas propuestas han surgido con el objetivo de abordar estos desafíos. A continuación, se presentan algunas de las políticas implementables que se han propuesto para regular la actividad DeFi y fomentar su desarrollo sostenible.
1. Regular actividad DeFi de las entidades legales bajo mandatos públicos.
Una propuesta para regular las actividades DeFi sería establecer mandatos públicos que requieran que las entidades legales que operan en este espacio cumplan con ciertos requisitos. Esto incluiría la implementación de medidas de seguridad, el cumplimiento de las leyes y regulaciones pertinentes, la protección de los derechos de los usuarios y la presentación de informes financieros precisos y transparentes. Los reguladores también podrían exigir a estas entidades que demuestren que tienen los recursos necesarios para cumplir con estos requisitos.
2. Frameworks de cumplimiento voluntario.
Otra propuesta podría ser la creación de frameworks de cumplimiento voluntario para que las entidades DeFi se adhieran a ciertas prácticas estándar. Estos marcos podrían ser desarrollados por la industria y acordados por los reguladores y las entidades DeFi. Estos marcos podrían incluir estándares de seguridad, privacidad y transparencia, y podrían ser verificados por terceros independientes.
3. Observatorio público: supervisión de procedimientos pública.
Una propuesta para supervisar las actividades DeFi sería la creación de un observatorio público que monitoree los procedimientos y las transacciones en tiempo real. El observatorio podría ser administrado por reguladores y miembros de la industria y podría proporcionar información sobre las transacciones que se llevan a cabo en el espacio DeFi. Esto ayudaría a los reguladores a identificar y abordar las posibles actividades ilegales y también podría ayudar a los usuarios a tomar decisiones informadas.
4. Supervisión, regulación y apoyo de mercados de oráculos.
Los mercados de oráculos son una parte fundamental de la infraestructura DeFi y son utilizados para proporcionar información externa a los contratos inteligentes. Una propuesta sería supervisar y regular estos mercados para garantizar que la información proporcionada sea precisa y verificable. Los reguladores también podrían proporcionar apoyo a estos mercados para fomentar su desarrollo y mejorar la calidad de la información proporcionada.
Conclusiones
La adopción de DeFi ha llevado a una nueva comprensión de la naturaleza de los servicios financieros y de cómo la información juega un papel crucial en la gestión de los riesgos y las recompensas. Los intermediarios financieros tradicionales se han basado en la centralización de la información y la dependencia de la confianza en terceros. Sin embargo, la tecnología blockchain ha permitido la creación de sistemas financieros descentralizados que eliminan la necesidad de intermediarios y hacen que la información sea pública y accesible a todos los participantes.
En este sentido, la implementación de DeFi ha llevado a un cambio significativo en la estructura de la información que se utiliza en los servicios financieros. La transparencia y la verificabilidad de las transacciones financieras a través de la tecnología blockchain han permitido la creación de nuevos protocolos y contratos financieros que son más eficientes y seguros que los sistemas tradicionales.
Sin embargo, la implementación de DeFi también presenta desafíos en términos de regulación y supervisión. A medida que los servicios financieros descentralizados continúan evolucionando, es necesario desarrollar políticas y marcos reguladores que permitan un crecimiento sostenible y responsable de DeFi. Estas políticas deben ser implementables y tener en cuenta las necesidades de los usuarios y las limitaciones tecnológicas.
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